摘要：随着金融市场全球化趋势明显，我国对金融市场的监管政策也呈现出收紧态势。同时，我国经济进入新常态发展阶段，经济下行压力在不断地加大，在这种背景下，对资产管理公司的风险管理能力水平提出了更高的要求，资产管理公司都开始纷纷从单一的处理不良资产的业务模式转变为多样化、市场化的发展模式，整个资产管理行业发生了巨大变革。随着业务模式的日益创新，资产管理型企业的业务模式也在不断更新，与此同时，企业也将面临更加复杂的风险状况，资产管理型企业该如何从行业的发展趋势出发，加强对企业内外风险的防控，成为企业当前乃至今后一段时间内亟待解决的问题。本文通过对资产管理公司的风险现状分析，介绍了当前资产管理企业普遍存在的一些风险类型，然后就资产管理公司风险管理存在的问题及风险产生的原因做了深入探讨，最后结合风险类别及其产生原因提出了相应的风险管理优化策略，希望能为相关企业的管理人员提供一定的借鉴与参考。

关键词：资产管理公司；风险管理；体系；流程

中图分类号：F275 文献标识码：A

1 资产管理公司风险管理现状

1.1  市场风险

结合资产管理公司的实际业务范畴，其在经营过程中存在的市场风险来自于以下三个方面：一是利率风险，风险的产生主要是由于市场的整体利率水平以及交易期限等相关因素出现较大波动，导致企业经营利润减少，风险加大。按照资产账户的不同，可将利率风险进一步细分为账户利率风险和非联系账户利率风险^[1]；二是股票风险，该风险的产生企业交易账户中的股票及其衍生金融工具出现较大的头寸价格浮动导致收益减少从而引发的风险危机；三是汇率变动风险，由于币种结构不平衡导致外汇敞口加大，给企业造成一定的经济损失。

1.2  法律风险

法律风险是指企业所开展的经营活动与法律相违背而导致企业产生一定的经济或名誉损失的风险隐患。法律风险的产生主要有以下三个方面：一是由于资产管理公司的经营业务更多的是处理不良资产，或者一些企业的非金融性不良债权。对于这些资产、债权的确认，其真实性、完整性、可靠性都严格的法律规范；二是不同地区对于资产管理公司的监管政策不同，如针对抵质押办理的法规条例不同，这对于资产管理公司的项目开展影响较大，如果公司相关人员对于政策条例不够了解或者认知有误，则可能导致企业产生违法行为；三是资产管理公司的债权收购业务与普通的银行借贷业务存在较大差别，制定债券收购合同需要经由多方审查，由多个合同方共同签订，如果制定合同时对内容缺乏审慎的考虑，不够全面、细致，可能会引发相应的风险危机。

1.3  财务风险

财务风险主要包括并表管理和资金流动性管理两个方面^[2]。在并表管理方面，资产管理公司通常涉及的业务范围较广，包括证券、基金、租赁等金融板块，也存在一些非金融业务如房地产等。业务范围的广泛性也使得企业的风险影响更具传染性，加上银监会等机构部门对资产管理公司的并表要求相对较高，企业的财务管理难度相对更大，财务风险更高。流动性风险的产生主要是由于存量资产和存量负债间存在利率过期限错配问题，会对企业的外部融资产生不利影响，从而压缩了企业的流动性支持力度，扩大企业资金缺口。

1.4  信用风险

在经济新常态下，传统制造业产能过剩，地方融资平台财政金融风险突出，房地产行业发展走向不明，各种与资产管理公司业务经营相关的企业，尤其是实体经济企业，都面临着较大的风险挑战。这对于专门进行不良资产的处置和收购的资产管理公司来说，业务开展会更加复杂，信用风险也随之增加。

1.5  操作风险

操作层面的风险主要表现在：企业管理人员业务能力水平不高，在执行业务操作时，没有严格遵循外部监管要求，违反了相关的监管条例，导致企业面临监管处罚；企业在新项目开展前，尽职调查不够深入、全面，对相关的审查意见缺乏重视，落实管理不到位；管理流程相对混乱，没有形成有效的风险预警机制；由于内控和监管机制失效，导致担保措施实施不到位；产生内外欺诈行为，给企业发展带来不利影响。

1.6  内部交易风险

资产管理公司的内部交易通常是以中间服务为基础，提供各种评级、审计、业务代理、委托管理、中介服务等，虽然企业制定了相对完善的管理条例，但仍然存在一些企业管理人员利用内部交易来实施监管套利的行为，通过企业的内审还发现企业存在一些向其股东或附属类证券机构提供担保或融资的现象^[3]。随着企业规模的不断加大，其内部的关联交易也会逐渐增加，关联交易得当，会降低企业的经营成本，提高企业的经营利润，但过多的关联交易方或关联交易行为，也加大了企业内部交易的风险。

2 资产管理公司风险管理存在的问题

2.1  风险管理体系不完善

在风险管理方面，企业尚未形成系统、完善的体系机制，风险的管理往往是围绕某一独立的模块或者单个部门展开。分散型的风险管理模式也使得企业内部各部门间风险相关的制度文件、管控方式、信息口径不一致，信息失真现象严重，导致企业难以从整体的角度统一计量风险，在风险管理方面需要耗费大量的时间和精力成本。由于工作效率低下。而且企业的商业业务模式不断转型升级，但是企业目前所采用的单一、静态、事后型的风险监管体系是无法满足企业实际的风险管控需求的，如果企业不能明确地划分风险管理责任分工，无法对风险进行有效地计量、监管和控制，不能搭建起符合企业业务性质、项目规模的动态的风险管理体系，就难以形成风险防线。

2.2  风险管理流程不规范

目前企业在风险管理流程方面管控不严格，执行不到位，如在项目管理时，存在没有经过授权审批就盲目投放项目、没有严格执行项目的准入标准，项目资料准备不完备，流程审查或审批程序不够规范，项目后期管理不善，核心管理流程如印章管理存在监管漏洞，如存在印章随意借出未及时归还等现象。

2.3  缺乏有效地风险监管机制

风险监管机制的不完善主要体现在两个层面：一是一些资产管理公司为了强化风险监管，虽然设立了相应的内部审计机构，但在执行内审工作时不免受到上级领导部门过多主观性的干扰，导致内审失去权威性和独立性；二是近年来，银监会、证监会等国家有关机构部门对资产管理企业制定了一系列新的行业监管要求，但企业并未形成有效的执行外部监管要求的内部监管机制，这也是企业产生操作风险的主要原因之一。以项目担保为例，项目人员未严格按照项目执行要求履职，不符合规范的抵（质）押的相关担保措施的设定和操作要求，在项目执行过程中缺乏有效的监控和预警机制，项目监管流于表面形式。一些项目在投放后，债务企业由于其关联企业的债务担保问题被起诉，企业的资产被查封，故无法实现收益目标，但项目人员却未及时发现并出具预警报告，导致项目的诉讼保全工作被延误，风险危机加大。

2.4  风险识别与评价体系不健全

大多数资产管理企业的风险识别与评价体系不健全，指标设计不科学，风险的评估主要依靠企业管理人员主观的经验判断。以市场风险和流动性风险指标细化为例，这两种风险指标的设计需要大量的风险数据作支撑，这就要求企业要有完备的IT系统，系统要具备强大的数据分析和处理功能，能够为企业构建估值模型，及时、准确地反馈市场风险数据或流动性风险数据，帮助企业建立科学的风险识别与评价体系。但由于一些资产管理企业对此缺乏重视，风险评估能力不足，不能及时发现风险异常并提出有针对性的风险应对措施，容易导致后期风险规模加大。

2.5  资金配置不科学

资金配置不科学所产生的直接风险问题就是资金流动性风险问题，这主要是由于企业没有结合自身的战略发展需要制定合理的资金计划，资金的流入与流出安排不当，现金流管理不善。在应对流动性风险时没有考虑到日常以及季节或周期性的资金波动情况，没有建立相对稳定、结构化、有一定持久性的融资渠道，不能有效地控制资产负债的期限及利率错配缺口，存在较大的风险隐患。

2.6  风险内控力度不足

大多数资产管理公司都是比较重视风险内控的，但是其对于风险内控的认知水平还有待提升。公司的一些管理人员认为风险内控责任应主要由财务部门来承担，因此对风险内控相关工作的开展参与积极性不高，难以发挥风险内控的联动作用。大部分资产管理企业的风险内控行为多是在事后，缺乏事前的风险防范和事中的风险控制，导致风险内控的实际成效不高。以交易风险内控为例子，首先，从内控环境方面，通常资产管理企业会在董事会下设专门的关联交易委员会，全面负责企业内部关联交易活动，但由于资产管理企业的关联交易会受到来自多个监管机构的管控，外部监管环境相对复杂，加大了企业的风险内控的难度。同时，资产管理企业通常业务产品较多，但业务系统与关联交易系统在产品信息方面缺乏统一的标准规范，而由于改造业务系统对企业来说相对困难，导致企业数据标准化进程较为缓慢，加上本身资产管理行业的业务创新能力较强，非标准化的产品也会加大企业关联交易管理的难度，导致企业无法准确、完整地获知产品类型及交易结构的变动情况，从而加大风险发生的可能性。

3 资产管理公司风险管理优化策略

3.1  完善风险管理体系

资产管理企业首先要搭建风险管理组织架构，改变原来单一的风险监管委员会形式的风险管理体系，从企业整体的角度出发构建独立、集中、立体的风险管理组织架构^[4]。见表1，为该组织架构下企业各级人员风险管理责任。通过明确各个管理层级的风险管控责任，完善风险管理组织架构，确保企业内部风险管控活动的高效、有序开展。
3.2  规范风险管理流程

企业在建立风险防控体系前，要全面梳理企业的业务经营风险类别，针对不同的风险内容制定规范的风险管理流程^[5]。以市场风险管理为例，具体包括以下几个方面的内容：一是企业要按照不同的业务项目划分账户，以持有或交易目的为核心标准划分风险账户。明确说明金融风险以及商品头寸的交易账户纳入标准，确定交易账户与非交易账户的划转条件；二是各业务部门按照企业的资产公允价值评估办法对资产进行估值，搭建市场风险评估系统，通过对市场风险相关影响因素的分析计算风险价值，将债务主体以及交易对手的交易额度计入限额范围，按标准限额流程进行审批；三是业务经营部门与市场风险管理部门要独立行使职责，以免产生利益冲突，在风险管理过程中，要根据市场情况、企业的投资策略以及岗位设置情况逐层分解交易授权，严格禁止越权操作，企业要进一步细化业务操作细则，要求各部门严格在限额及授权范围内开展交易活动。

3.3  健全风险监管机制

为了确保内部审计监管的独立性和权威性，首先，企业要在其最高层领导机构下设独立的审计部门，以尽可能减少企业相关人员对内审行为的主观干扰。其次，企业要强化风险预警机制，积极地学习和了解国家最新监管政策，做好风险信息数据的收集、整理和分析工作，及时将风险信息上报给企业的最高层决策机构，为其做出精准决策提供全面、可靠的信息数据支撑。

3.4  建立风险识别与评价体系

企业可借助多元化的风险管理工具量化风险识别指标，深入分析风险的相关影响因素，找出其中的关键因素，并建立关键风险指标，利用层次分析法等指标量化方法对指标进行赋权，按照赋权结果计算风险评估结果，并依据评估结果制定风险控制方案。风险的识别与评价往往需要一定的工具方法作为支撑，如在市场风险管理方面，一般是通过账户划分、限额管理、压力测试、估值体系以及资本计量五大工具来进行风险的计量，其模型建构见图1。
以交易账户的市场风险分析为例，常见的风险分析方法包括风险价值法和压力测试法^[6]。风险价值法是综合考量企业的资产组合中所有风险内容，计算潜在的风险损失，为高层提供决策参考数据，一般出现在企业的监管或财务报告中。压力测试通过模拟特定情景下的风险损失情况，计算承压对象如债券、股票组合等的公允价值变动，确定变动产生的原因及承压变化值，从而提出有针对性的风险缓释和控制措施。

3.5  提高资金配置效率

资产管理企业要强化资产负债的期限以及利率的错配监测，积极拓展企业的融资渠道，通过多种途径筹集企业资金，确保企业资金来源的稳定性。要合理地安排项目分期还款，有效控制资产负债缺口在合理范围内。要加强资金配置管理，提高资金配置效率，平衡好各类资金的来源及使用途径，明确各方资金使用责任，保障资金安全，确保合法合规开展资本运作活动，有效防范资金风险。同时，要加强资金使用计划的审定批准，控制资金流入流出的授权审批，做好资金头寸管理，实现资金的统筹调度安排，以全面提升企业资金的使用效率和综合效益。

3.6  加强风险内部控制

加强风险内控具体从以下几个方面着手：一是企业要树立动态的风险分析观念，以提高其应对复杂环境变化的适应能力，根据内外环境变化及时调整风险预案，提高风险管控能力；二是要加强内控流程控制，通过落实各个层级的风险管理责任，强化企业的风险管理意识，促进风险管理的“全员参与”以及“全过程控制”；三是健全风险管理绩效考核体系，建立风险管理责任追究机制，以此来树立风险监管权威，强化管控效果；四是加快企业风险管理信息化建设水平，促进企业内各系统间的数据对接，确保风险信息传递的及时性和完整性，提高企业的风险管理效率和能力水平。

综上所述，资产管理企业领导人员要积极推动企业风险管理体系机制的建设，全面提升企业的风险防控能力，增强企业的核心竞争优势，促进企业实现可持续健康稳定发展。

参考文献：

[1]  黄林.R资产管理公司风险管理策略优化研究[D].南昌大学，2018.

[2]  黄菊.资产管理公司风险管理探究[J].时代金融，2018（9）：100-100.

[3]  王国才.江苏六阳资产管理有限公司投资策略和风控分析[J].市场论坛，2017（5）：35-37.

[4]  富航.金融资产管理公司商业化业务风险管理分析[J].经济技术协作信息，2018.

[5]  刘静仪.风险管理视角下资产管理公司内部控制问题解析[J].企业改革与管理，2018（9）：34，75.

[6] 刘冰.企业内部控制与风险管理浅析[J].中国集体经济，2017（29）：20-21.