摘要：客观和理性诊断融资模式问题，是增强城投公司市场竞争力的重要途径。必须根据管理体制与市场发展态势，着力于常见问题，深挖影响融资质量的主要因素，继而提出有效应对问题的策略。主要包括四个方面：第一，以企业发展战略引领融资；第二，融资过程始终遵循市场规律；第三，引进新型融资模式；第四，合理优化与完善公司治理结构。

关键词：城投公司,融资模式,问题,影响因素,创新

基础设施投资是城投公司的核心业务，作为社会有序运行与经济发展的重要支撑，应依托充裕的资金资源高质量运作。城投公司必须不断提升融资质量，促进公共福利发展及经济效益提升，助力投资环境和营商环境的动态优化。根据区域内城市化进程与经济发展需要，科学丰富融资渠道与融资模式，确保基础设施投资规模有序增长，并能对国有资产进行持续的保值与增值。在此目标和愿景下，城投公司应多维度考量融资模式创新工作。

一、城投公司现行融资模式的常见问题

(一)渠道狭窄

从目前城投公司发展与运营情况来看，在融资方面过度依赖银行贷款，虽能保障融资渠道的稳定性，但会在企业变革和深层次体制创新上产生一定掣肘。城投公司在实际发展融资业务过程中，受到自身狭窄融资渠道影响，无法多方面吸纳资金，难以为基础建设投资提供夯实资金支持。城投公司以银行贷款为主要融资渠道，利率相对而言较为公平与合理，但金融机构主要以中长期贷款业务为核心，会对城投公司业务布局与灵活调整产生一定消极影响。长期依赖银行贷款吸纳资金过程中，若长期采用信托贷款方式会提高融资成本。而城投公司在实际开展各项投资业务时，若想不断增强自身内在发展动力，必须保证融资模式的多元性与灵活性，由此才能生成更加科学的盈利模式。从目前总体经营和发展情况来看，融资渠道受限已成为城投公司发展的常见问题，为此需对现行融资模式进行科学转型与升级。

(二)市场程度低

城投公司会受到地方管委会的监管影响，不能实现企业自主管理，在经营与投资决策上缺乏明显的主导性与自主性，需向直管单位申报与汇报资金需求。而城投公司虽拥有独立的管理体制与机制，但在融资模式转型与升级方面未真正发挥作用，相对完善与完整的管理体系，也未能深度介入到公司发展中。以某新区市政投资管理集团为例，其主要是承担该新区范围内公用设施的管护任务，秉承自负盈亏的原则开展各项活动，在新区管委会的监督与指导下落实相关工作，虽形成较为稳定和安全的经营模式，但无法构建高效的市场化运作模式。该新区市政投资管理集团有着明显的行政色彩，导致公司融资出现市场化程度低的问题。而在实际治理公司的过程中，展现出突出的行政化特质，在融资方面会优先选择政府或相关职能部门，高度依赖政策优惠吸纳资金。在本身经营与管理体制影响下，城投公司市场化程度始终无法获得显著提升，且对政策性资金产生极高的依赖性，不利于整个组织创新化和灵活化发展。

(三)模式单一

区域经济和企业的发展主要是以地方政府为主导构建经营平台。地方城投公司融资模式创新工作的启动，需聚焦融资平台构建与资源整合，善用土地财政与政府性投资相结合的方式，对经营与投资资金进行精细化管理。支撑与服务项目运营进行融资时，可采取这样基本的融资模式，但要在土地财政和相关政策驱动下形成新型融资模式。从目前运作情况来看，出现明显的滞后性与陈旧性，且过于依赖政府性投资，很难公开上市募股，在一定程度上阻滞城投公司的创新发展。当前的融资模式过于单一和陈旧，不仅无法增加资金支持力度，还会诱发一定的还款风险。融资渠道闭塞、模式单一的结果，就是会出现较为集中还款现象，公司在还款期限内无法吸纳充足资金，会引发相应的金融风险和法律风险。以政策性银行贷款为主要模式吸纳资金，虽可有效缓解公司融资压力，但从长远发展来看，削弱管理者与决策者的前瞻意识与风险意识，不利于城投公司稳定经营与投资。

(四)融资成本高

城投公司在开展各项经营与投资活动过程中，要精准与科学计算融资成本，由此才能为各项业务提供充足与稳定的资金支持。管理者必须明确各项业务的融资金额要求，以此为主要权重测算与分析融资成本，并能对其进行合理的加权。从实际融资和管理现状来看，城投公司会受到诸多因素影响，无法精准把控融资成本，甚至因过于追求规模扩张而出现成本飙升问题。降本增效应成为城投公司管理与经营的基本原则，在吸纳大量资金后，若不能有效控制融资成本、投资成本，很容易引发资金链断裂的问题。尤其城投公司在融资过程中，会受到现行融资政策影响与限制，不可能对加权平均融资进行不断复制，且在运作过程中会利用抵押物征信，因而在营商环境中不断提升融资成本。对各个投资项目进行资金补充过程中，使用的是高成本资金，又造成融资成本的提升，进一步加剧经营与投资风险。

二、影响城投公司融资质量的主要因素

(一)政策因素

城投公司是区域经济发展的重要支撑，实际开展各项经营与融资活动过程中，易于受到相关政策的影响，无法自主和深层次创新与改革。政策因素已然成为影响城投公司融资质量的主要因素，如在投资决策方面展现出突出的程序化和行政化色彩。而在追求社会效益最优化的过程中，政府必须综合多种因素进行宏观调控与战略部署，由此可能对地方城投公司发展空间造成一定挤压。如某新区市政投资管理集团在实际发展过程中，主要的职能功能是投资建设、国有资产保值与增值、基础设施融资，经营优势是会获得政府的支持，劣势是在既定的融资政策下无法灵活的市场化运作。企业本身利益追求与政府的社会效益化最大化，会在实施过程中产生矛盾，城投公司必须在既定的政策和制度框架下经营与投资，由此会违背现代企业的自主经营原则。

(二)资源因素

地方政府宏观调控社会资源，根据区域经济发展的宏观规划与实际问题，对治理结构与产业结构优化。而城投公司作为区域经济发展与改革的关键一环，需为其提供相应的资金与市场资源，若完全遵循国家标准认定进行资产分配，会在一定程度上制约城投公司融资质量提升，以及融资渠道的动态拓展。地方政府和城投公司若不能有效把控资源因素，会在投资中产生有效净资产价值性持续降低的风险。例如，城投公司依赖银行贷款吸纳资金时，就必须按要求和标准测算资产负债率，由此复杂化申报条件，即在政府净资产占有率方面会设限，导致城投公司在融资过程中不能真正获得预期的资金资源。而针对基础设施进行的融资，会在土地资源配置方面受到政府的限制，由此在资产权利方面产生瑕疵。

(三)环境因素

城投公司的融资模式创新过程中，会受到社会环境、市场环境、投资环境、竞争环境等因素影响，无法达到预期的融资目标和效果。机遇和挑战并存的条件下，城投公司必须科学分析外界环境与内部环境，保证各种环境因素有效互动。环境作为影响融资质量的主要因素，需做好优势与劣势分析。城投公司在融资过程中的优势主要体现在信誉良好、经营性资产丰富、政府重视、业务多元几个方面；主要劣势是现金流差，无法为各个项目提供充足和稳定的资金支持。城投公司在发展重要业务时，难以快速办理相关文件或资产权证；自身有效净资产过少，会在市场竞争中有突出劣势。政府虽看重城投公司融资与资本运营，会提供相应的绿色通道，但仍会面临相应的资产权证办理难问题。

(四)管理因素

城投公司作为市场运行与发展的微观基础，在融资与经营等方面要生成科学的制度与规范，保证各项工作按照预期推进与落实。而在对城投公司融资模式进行创新的过程中，需积极响应与贯彻融资政策，否则将引发相应的法律风险和经营风险。各项业务活动开展必须在既定法律法规和制度框架下，经营者必须按照规章制度进行管理，如各种管理制度、模式、规则、标准设计质量，直接决定融资决策的合理性及融资质量。管理者与决策者必须根据地方发展规划和政策性要求，把握好内部发展方向和管理体制，科学与灵活的制度再设计，在制度和规范实施方面进行严格的过程管理和质量检测。充分把控内部的管理因素，在资金吸纳与利用方面形成合理程序，在既定的政策和制度框架下，合理高效地使用人力资源和资金资源。

三、城投公司融资模式转型的有效策略

(一)以宏观发展战略引领项目融资

以何种方式和渠道融资，在选择层面会受到公司自身管理体制和经营模式影响。管理者若想有效拓展与丰富融资渠道，必须精准定位企业发展战略和决策，在不同时期和复杂的市场竞争环境下都能更好地引领融资。城投公司把握好传统融资渠道的基础上，需以合理方式进入资本市场，达到多渠道和多手段融资的目的与效果。城投公司要开设专门的融资战略分析部门，深层次分析与多维度对比财政资金支持、银行贷款、股权融资、债券融资、土地开发等融资模式的优势与劣势，理性分析自身融资问题，清晰与合理的进行战略定位，丰富与拓展融资渠道的过程中要增强战略弹性。城投公司要科学设置部门，根据自身融资职能功能，明确股东和董事会的职责与权限，保证授权到位及其合理性。城投公司应有效把控战略与决策的合理性，如所有利益相关者，必须始终遵循市场经济规律，积极响应政府的融资与发展政策，在生产与投资中充分发挥市场机制的作用，以此增强公司融资能力与投资能力。管理者与决策层必须结合主要的融资模式与渠道，制定财务风险识别与应对措施，继而在竞争与投资中有效控制财务风险，在此基础上科学拓展与丰富融资渠道。例如，采用土地融资方式吸纳资金，或通过合法合规的进入证券市场，推动企业快速上市，从而构建科学的市场化融资模式。在实施这一融资模式过程中，需不断扩大股本筹资规模，即所使用的资本不需要偿还，不会产生任何负债，可用其有效控制融资成本。在充分满足城投公司的基本资金需求下，推动各投资项目的有效运作。

(二)融资过程始终遵循市场规律

城投公司需根据市场经济发展趋势和内在规律，科学有效地提升市场化程度，以此达到增强自身融资能力的效果。对传统融资模式进行深层次创新过程中，需理性突破既定管理体制限制，将自身打造成纯经营性企业，真正实现自主性经营和自主性决策。而管理者必须明确投资能力与融资能力存在正相关关系，若想保证自身在投资市场始终占据优势，必须在融资过程中始终遵循市场规律，不断增强自身的融资能力。从市场化经营维度来看，城投公司在对投资项目进行具体运作前，需吸纳充足资金，综合内外各种因素合理测评市场收益与社会效益，需以合理合规的方式进行市场化运作，实现收益与效益的最大化。尤其进行基础设施投资时，应充分考虑社会化效益的最大化，需在政府的合理调控下运作。

(三)引进新型融资模式

城投公司需结合市场化运作的实际情况，科学引进新型融资模式，不能过度依赖银行贷款与政府投入。例如，根据城投公司自身的有效净资产量，运用特许经营吸纳民间资本，以充足资金支撑基础设施建设。城投公司必须充分发挥市场配置作用，勇于打破常规，利用民间资本融资，凝聚民间力量推动基础设施建设活动。在引进新型融资模式过程中，城投公司必须始终秉承诚信原则，面向公众能营造透明与法治的资本环境，在大数据技术的作用下，有效防范投资与经营风险，保证各种风险处于可控状态，不能将风险转嫁给民众。此外，城投公司可有效发挥核心产业的作用，如以产业投资的方式进行融资。具体来说，城投公司若不具备上市条件，可基于优质产业投资吸纳资金，在运作与运行的过程中，必须把控好方向与风险，根据产业性质与规模，生成具体和易操作的运作模式与规范体系，采用分段投资的方式，有效控制经营与投资风险。

(四)合理优化与完善公司治理结构

融资方案与计划制定，需充分考虑自身的管理体制与治理结构的合理性，所生成的方案必须具备可操作性。城投公司创新融资模式的过程中，必须科学优化公司治理结构，才能做到科学划分项目类型，配以适合的融资方式与模式。某新区市政投资管理集团作为国有出资企业，需积极肩负新区城市融资与建设任务，根据市场需求和国计民生问题，合理设定与优化治理结构。例如，融资与资金使用过程中，需关切民众生存与发展需求，以需求为导向设计融资方案。城投公司应根据自身融资职能，重新设定治理架构，即在国有出资人代表机构的监管下，保持原样设立集团董事会，增设集团监事会、环境监测与政策执行监管会，通过公开选聘的方式组建经营层与决策层。制定融资决策与方案时，需保证集团董事会，集团监事会、环境监测与政策执行监测会的意见高度统一，并虚心听取基层职工与大众意见，保证上层融资决议与下层执行有效呼应，保证融资模式有序和顺畅实施。

四、结束语

城投公司需全面分析市场规律，有效把控政策与环境等因素，理性与合规融资及项目运作，且在市场机制的作用下，最大程度挖掘其收益潜能。在融资的整个过程中，根据实际情况创新与丰富融资模式，推动自身经营体制与模式的理性转型，最终在创新驱动下转型成为市场化公司。

参考文献

[1]王锋超.新形势下城投公司融资的新思路探讨[J].财会学习,2021(30):160-161.

[2]吴朋锋.城投公司融资模式创新探讨[J].现代商业,2021(23):104-106.

[3]王振忠.城投公司该如何创新融资模式[J].中国外资,2021(10):76-77.

[4]刘芳薇.城投公司创新融资模式分析[J].山西农经,2020(12):163-164.

[5]王斌.浅谈城投公司创新融资模式[J].中国商论,2020(11):172-173.

[6]李正威.城投公司创新融资模式探思[J].中国外资,2019(22):41-42.